八戒策略黄燕铭下一站东方证券 “人才强司”战略下屡见加盟者

　　东方证券正在加强人员矩阵的配置。继资管大将成飞加盟东方红资管后八戒策略，东方证券研究条线也将迎来新的话事者。

　　财联社记者获悉，完成合并并揭牌的国泰海通证券内部已发布公告，免去黄燕铭财富管理委员会委员（中层正职级）职务。与此同时，黄燕铭或将履新东方证券。如今，黄燕铭即将入职东方证券，其丰富的证券研究、研究管理及机构业务经验，无疑将为东方证券注入新的增量。

　　在国泰海通证券整合完成前，黄燕铭是国泰君安证券金融学院院长、博士后科研工作站办公室主任，财富管理委员会委员、首席策略官。随着整合的顺利进行，黄燕铭的任职主要是保留着财富管理委员会委员这一身份。自2024年3月初不再担任国泰君安证券研究所所长职务以来，黄燕铭的去向便成为行业持续关注的焦点，不过黄燕铭本人几次通过微信朋友圈等渠道公开辟谣自己的去留问题，表态仍是在国泰君安证券，乃至后来的国泰海通证券任职。在此期间，业界传闻过黄燕铭有过和大型券商研究所有过接触。

　　目前中证协官网所示，黄燕铭的履职机构还是国泰海通证券投顾身份（这主要与2023年职务调整有关），但其离任国泰海通证券并非超预期，记者已有过持续关注，此次加盟东方证券也是预期之内。

　　人才是金融机构的核心生产力之一，东方证券此前接受采访时就提到，公司高度重视人才建设，深入实施“人才强司”战略，通过外部引进和内部培养相结合的方式，加快推动人才队伍梯队建设。不仅仅前述提到的资管大将成飞，包括财富条线等，都迎来不少新人才。

　　卖方研究层面的人事变动自2023年以来已经是层出不穷，包括研究所所长或者分管领导，其背后都是行业对新发展趋势的姿态调整。整体来看，东方证券在近年来积极推进业务转型与发展，在研究业务方面也在不断探索提升。黄燕铭此次的加入，有望凭借宝贵经验，在东方证券在研究业务上实现新的突破。

　　国泰海通证券对研究所的高度重视依然在线，立足公司发展大局，旨在促进研究所更好融入公司企业、机构、零售三大客群经营体系，进一步提升对客服务能级，加大对内服务赋能力度，持续提升研究专业水平。

　　国泰海通研究条线的阵容已经基本明确。由路颖接任国泰海通证券研究所所长八戒策略，荀玉根任国泰海通证券研究所首席经济学家。

　　“黄所”转场格外受关注

　　黄燕铭的转会，不仅是其个人职业生涯的重要转折点，也反映了券业研究领域人才流动的加剧。

　　黄燕铭是第一代分析师，提出过“超预期”研究方法、“花的理论”和“证券研究的2+1思维”等，在卖方有“A股研究总教习”等多个称号。

　　履历显示，他证券从业经验已有近30年，最早1994年就在万国证券经纪业务总部任职。1996-2010年，黄燕铭历任申银万国证券研究所证券分析师、研究所副所长。短暂就职于瑞银之后，2012年8月正式加入国泰君安任研究所所长。从职业生涯情况来看，黄燕铭2000年之前主要从事证券研究工作，负责过建材、钢铁、有色、传媒等行业领域的研究；之后主要从事研究管理的工作，拥有多年中资及外资证券研究团队的管理经验。不仅如此，在中国的证券研究所中，黄燕铭也是为数不多的以基层营业部为职业生涯起点的所长。

　　“股价不是树上的花，是人们心里的花”，黄燕铭的“花的理论”令很多人印象深刻，他以产学角度阐释股价变化，“树上的花开了，人们心里的花也开了，股价涨不涨？涨。可是树上的花不开，人们心里的花可不可以开？可以。所以，股票价格不是客观事件的反映，是人们内心世界的反映。”

　　黄燕铭曾起草过“佣金派点制”考评方式，对研究所从非营利性服务转型营利性服务做出了贡献，曾获得新财富杰出研究领袖奖、卖方分析师水晶球奖金牌领队第一名。不仅如此，黄燕铭“三分钟识别一个优秀分析师”的才能，更是在投研圈有所流传。

　　黄燕铭曾执掌国泰君安研究所有过十二年，带领国泰君安研究团队连续多年获得新财富“本土最佳研究团队”及“最具影响力研究机构”第一名。根据国泰君安官网，公司称八戒策略，研究所在黄燕铭的带领下，研究服务量质双升，研究策划与服务模式不断创新，研究实力和影响力稳居市场前列。

　　不仅如此，他也曾提出证券研究行业三个尚待完成的课题。一是驱动卖方研究在IPO投价报告的定价环节发挥应有的作用，促成金融资本和实业资本的融合。二是驱动卖方研究更好地助力国家的经济转型，促进资本在投融资环节的流动和合理配置。三是助力财富管理市场的转型，让卖方研究在财富管理业务当中发挥更为积极的作用。

　　黄燕铭也提到，从卖方分析师队伍的内部格局来看，竞争确实变得越来越激烈，无论是从事卖方研究服务的证券公司数量，还是卖方分析师的数量都得到了快速增长，这在促进行业繁荣的同时，也加剧了内部的竞争。

　　他表示，激烈的竞争可以给市场带来更好的服务，但是同时也会制造噪音。这种激烈竞争集中体现在各家券商研究部门对公募基金研究服务的争夺。因此从卖方分析师的内部格局来看，竞争确实变得越来越激烈，仅从公募基金服务的市场来看，这是一片红海。

　　履新东方证券后，黄燕铭也面临诸多挑战。比如在公募佣金费率持续下行的背景下，如何创新研究服务模式，为客户提供更具价值的研究成果和综合金融服务，提升研究业务的盈利能力和可持续发展能力。其中，如何快速提升研究团队竞争力，吸引和留住优秀人才，打造一支具有强大战斗力和创新能力的研究队伍。

　　券商研究业务各到转型路口

　　不难发现，2023年以来，随着公募基金费率改革的推进，卖方研究模式正处于向综合研究转型的关键时期。在此背景下，高质量研究、多元化收益、全方位协同以及数字化赋能已成为行业持续发展的新关键词。记者了解到，研究业务目前持续推进研究体系和专业销售团队建设，积极赋能业务发展，全面加强对社保、保险、公募等各类机构客户的研究服务力度，稳步推进境内外研究一体化。

　　2024年，国泰海通证券研究业务优化研究团队、强化研究能力、完善研究体系，重点客户研究排名大幅提升，市场影响力不断增强；持续推进跨境研究一体化，共享境内外研究资源，推动海外新兴市场研究，加强对海外机构客户的研究服务力度。报告期内，公司研究所共完成研究报告9066篇，开展对机构客户路演51,235人次，其中，对核心客户路演33,900人次、同比增长26.2%。

　　数据显示，就在2024年，全市场共有11家券商2024年分仓佣金超过3亿元。如果仍以合并推算，国泰君安与海通合计分仓佣金收入将达到7.67亿元，不考虑其他因素的简单合并之后，这一金额将超过当前排名第一的中信证券。财联社记者曾与接近公司的人士有过沟通，在研究业务方面，公司将坚持市场化发展，推动卖方研究着力突破思维局限，重塑综合型头部研究团队对内对外的研究服务体系。

　　着力提升海内外市场研究专业能力和研究价值创造力；

　　加强与公司各业务的协同发展，持续完善总量研究与资产配置领域研究体系建设，

　　强化行业及产业研究深度，提升战略性新兴产业研究能力，

　　加大对企业、机构、个人等三大客户服务体系的支持力度，持续提升服务能级，

　　不断强化多样化的金融产品供给，推动金融服务创新，更好满足不同投资者的需求。

　　聚焦东方证券，东方证券董事长龚德雄上任后，主导进行的重大系列人事调整无不透露大投行、大财富、大机构体系并线推进。记者了解到，公司下一步将持续拓宽服务边界八戒策略，强化绿色金融研究，加强综合服务能力，全方位满足多种类客户需求。重点强化机构销售团队对客户需求的高频收集，以及对研究团队的即时反馈，形成兼具独立研究视角和充分满足客户需求的研究服务模式。

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